证券之星消息，近期雅化集团（002497）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　为促进新能源行业高质量发展，今年上半年，我国持续完善新能源产业政策体系，强化行业标准规范建设，有效激发了新能源汽车市场的消费活力。部分政策如下：

　　2025年1月17日，商务部等8部门办公厅发布关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知，通知明确：扩大汽车报废更新补贴范围，将国四排放标准燃油乘用车纳入补贴，报废旧车购买新能源乘用车补贴2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴1.5万元；完善置换更新补贴，购买新能源乘用车补贴最高1.5万元，燃油乘用车补贴最高1.3万元；落实资金支持，由国家发展改革委和财政部安排超长期特别国债资金，补贴资金按央地共担原则分配；加强监督管理，简化流程，及时兑现补贴，严厉打击骗取补贴等违法违规行为，强化监督管理。

　　2025年1月20日，商务部等8部门办公厅发布《关于开展汽车流通消费改革试点工作的通知》，加力扩围实施消费品以旧换新，进一步释放汽车消费潜力。通知中的试点任务包括稳定和扩大汽车消费，探索建立低碳排放区，引导鼓励节能型汽车和新能源汽车消费。探索基于车、路、网、云、图等高效协同的自动驾驶技术多场景应用，加快智能网联汽车技术突破和产业化发展，培育壮大智能网联新能源汽车消费。

　　2025年3月16日，中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》。方案提出，加大消费品以旧换新支持力度。用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级。

　　2025年3月28日，工业和信息化部组织制定的强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》(GB38031-

　　2025)由国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布，将于2026年7月1日起开始实施。新标准进一步明确了待测电池温度要求、上下电状态、观察时间、整车测试条件。同时，新标准新增底部撞击测试，考查电池底部受到撞击后的防护能力；新增快充循环后安全测试，300次快充循环后进行外部短路测试，要求不起火、不爆炸。

　　2025年4月25日，交通运输部、国家发展改革委、工业和信息化部等十部门联合发布《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》，《意见》明确：到2027年，新增汽车中新能源汽车占比逐年提升，交通运输绿色燃料生产能力显著提升。到2035年，纯电动汽车成为新销售车辆主流，新能源营运重卡规模化应用，交通运输绿色燃料供应体系基本建成。

　　2025年6月25日，商务部办公厅发布关于组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动的通知，统筹汽车以旧换新、汽车流通消费改革试点等重点工作和“购在中国”系列活动安排，充分发挥地方、行业协会、企业等作用，坚持“政策+活动”双轮驱动，加强新能源汽车供需对接、新品发布，推动完善县乡地区新能源汽车购买使用环境，助力新能源汽车下乡。

　　在国家和地方政府鼓励汽车消费、提振经济的多重利好政策加持下，2025年上半年我国新能源汽车产销量保持稳步增长。根据中国汽车工业协会数据显示，2024年1-6月，我国新能源汽车产销量分别达696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。乘联会秘书长崔东树发文表示，2025年1-6月，世界汽车销量达到4632万台，新能源汽车达到992万台，新能源汽车份额达到21.4%，从能源结构来看，其中纯电动车的占比达到14.2%，插电混动达到7.2%的汽车比例。2022年的中国新能源乘用车世界份额超过63%；2023年的中国占世界份额63.4%；2024年占世界份额70.4%，2025年1-6月占新能源乘用车世界份额68.3%，其中6月中国新能源乘用车世界份额继续保持69.7%的较高份额，较同期增长2.3个百分点。

　　随着近两年新能源汽车和储能行业高景气发展，对电池的需求急速增长。但由于镍、钴的价格偏高，叠加铁锂电池技术升级等因素，形成三元锂电池与磷酸铁锂电池的差异化增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，2025年1-6月，累计装车量299.6GWh，同比增长47.3%，三元电池累计装车量55.5GWh，占总装车量18.5%；磷酸铁锂电池装车量244.0GWh，占总装车量81.4%，比去年同期占比有所提高。由于磷酸铁锂电池装车量占比的提升，目前，LG新能源、三星SDI、SKOn、ACC等企业已明确要布局磷酸铁锂电池技术，国际主流车企在经济型车型上也都有意使用磷酸铁锂电池。但对于三元锂电池，其仍以较高的能量密度、快速充电和较长的循环寿命备受青睐，目前许多主流电动汽车制造商，如特斯拉、问界、理想等公司在其电动汽车中主要采用的是三元锂电池。

　　固态电池作为下一代电池技术，凭借高能量密度、高安全性等优势，正从实验室走向产业化。5月22日，中国汽车工程学会正式发布《全固态电池判定方法》（T/CSAE434-2025），首次在全球范围内明确定义“全固态电池”，并以失重率＜1%的核心指标划清其与混合固液电池的技术界限。这一标准填补了行业空白，为全固态电池技术研发、产品认证和产业化应用提供了科学标尺。目前，全球范围内已有半固态电池量产装车，全固态电池逐步进入中试或小批量验证阶段，预计2027-2030年实现规模化应用。全固态电池或成为下一代动力电池的“终极形态”，采用的正是高镍三元材料为正极，有望带动未来氢氧化锂的需求增长。

　　从需求端看，2025年上半年，在“两新”政策和汽车价格战等因素刺激下，国内新能源汽车市场稳步增长，动力电池需求增量保持相对稳健，而海外新能源汽车市场增速不及预期。而从供应端看，锂资源项目产能集中释放，国内外锂原料供应持续增长，全球锂资源供给宽松。

　　据中国有色金属工业协会锂业分会统计，上半年，我国碳酸锂累计产量为38.6万吨，同比增长29.0%，氢氧化锂累计产量为20.3万吨，同比下降8.1%，上半年我国锂盐产量累计折合碳酸锂当量(LCE)56.6万吨，比2024年同期增加14.5%。上半年碳酸锂市场供给宽松，价格维持底部运行。1-4月，春节过后，锂盐厂逐步复工复产，下游需求回暖，碳酸锂价格在7万元/吨之上运行；4-6月，锂盐产量逐步增加，澳大利亚锂矿价格开始下行，美国关税政策导致下游出口预期下降，碳酸锂价格进入快速下行区间；6月下旬，碳酸锂价格逐步企稳，6月23日电池级碳酸锂最低价为59300元/吨，之后期现货价格均有所上涨。锂价的持续下跌导致产业链上大多数企业利润空间被压缩，在上半年碳酸锂现货价格最低跌破6万元/吨的价格后，许多矿企选择放缓或者暂停新项目建设，冶炼端亏损企业增加，锂产业链成本压力显著。（数据来源：中国有色金属工业协会锂业分会）

　　下半年，在“以旧换新”政策延续推进，汽车行业合力“反内卷”价格战，去年下半年销量呈高基数的背景下，预计我国新能源汽车市场整体仍将保持增长态势，但同比增速将承受更大考验；欧美新能源汽车市场则受到宏观经济复苏动能不足、补贴减少、贸易保护、车企推迟电动化进程等多重因素影响，海外新能源汽车市场增速预计将继续放缓。自2025年7月开始，受江西部分锂矿山可能因锂矿证整顿问题带来的停产预期影响，碳酸锂期现货价格出现快速反弹，对碳酸锂市场供给造成阶段性扰动，为碳酸锂价格企稳提供一定支撑。

　　民爆产业政策不断发力，为行业的安全发展、高质量发展提供了清晰规划，推动行业格局改善。根据《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》《加快推进民用爆炸物品行业转型升级实施意见》，政策导向主要聚焦以下核心领域：一是提高技术标准和优化产品结构，全面推广工业数码电子雷管，稳步提升现场混装炸药许可产能占比，淘汰老旧、低效、高风险设备和生产线，加大产品质量监督抽检力度，致力于提升行业本质安全水平；二是加快数字赋能和智能化改造，鼓励民爆企业加快建设数字化车间与智能工厂，推进生产企业工艺及装备向安全环保、少（无）人化及自动化、智能化方向发展；三是鼓励民爆企业跨地区、跨所有制重组整合，明确2027年形成3-5家国际竞争力龙头企业的新目标，鼓励民爆企业参与“一带一路”建设，扩大产品出口规模，将有利于行业龙头优势企业的发展。

　　民用爆破器材对矿山开采、基础设施建设等行业的依赖性较强，这些行业的景气程度与宏观经济状况紧密相关。因而，民爆物品的需求受国家基础建设和宏观经济形势变化的影响较大，当国家大力推动基础建设或宏观经济处上行时，对民爆物品的需求也会随之增加，反之亦然。近年来，在国家提倡加大关键矿产自给能力，以及推动重大水电、道路等重大工程项目背景上，民爆市场需求有望持续释放。

　　2025年上半年，西部地区民爆市场，尤其西藏和新疆区域表现较为亮眼。西藏区域上半年生产总值3.02亿元，同比增长20.54%，增速位列所有区域之首。西藏市场铜矿和水利资源丰富，随着多个铜矿项目与重大水利工程建设的推进，预计西藏区域民爆需求仍将持续保持增长。新疆区域上半年生产总值19.07亿元，排名区域市场第一。新疆区域煤炭资源丰富，在政策推动下新疆煤化工快速发展，煤化工项目迎来集中建设期，拉动民爆需求增长。

　　2025年上半年，民爆行业总体运行情况平稳可控，炸药产量与去年同期基本持平。因市场竞争加剧，产品单价下降，产销总值同比呈下降趋势。

　　从产销量看，中国爆破器材行业协会数据显示，上半年，生产企业工业炸药累计产、销量分别为208.39万吨和207.75万吨，同比分别增加0.20%和0.23%。现场混装炸药产量累计完成78.97万吨，同比增加1.50%。生产企业工业雷管累计产、销量分别为3.09亿发和3.10亿发，同比分别减少0.84%和增加1.87%。

　　从产值和利润看，上半年生产企业累计完成生产总值187.50亿元，同比下降2.71%；累计完成销售总值185.75亿元，同比下降1.56%。生产企业累计实现主营业务收入200.67亿元，同比下降1.49%；累计实现利税总额57.12亿元，同比下降3.03%；累计实现利润总额44.37亿元，同比下降4.07%。

　　民爆行业实行严格的生产经营许可管制，民爆物品生产企业的经营活动需获得相关主管部门核发的《民用爆炸物品生产许可证》，该生产许可到期需要重新申请延续，换证时需要重新核查企业是否符合国家当期产业政策、技术政策与行业发展规划的要求，因此民爆行业具有较高的产能许可壁垒。很多生产装备和技术标准不达标、小产能产线将面临生产许可到期无法换证的风险。

　　民爆行业涉及的相关法律法规主要有：《中华人民共和国安全生产法》《民用爆炸物品安全管理条例》《民用爆炸物品行业技术进步指导意见》《民用爆炸物品安全生产许可实施办法》《民用爆炸物品销售许可实施办法》《民用爆炸物品产品质量监督检验管理办法》《危险化学品重大危险源监督管理暂行规定》《民用爆炸物品进出口管理办法》《民用爆炸物品建设项目验收管理办法》《关于加快安全产业发展的指导意见》《民用爆炸物品生产许可实施办法》《关于推进民爆行业高质量发展的意见》等。

　　公司的主营业务包括锂业务和民爆业务两大板块，锂业务包括锂矿开采和锂盐加工，民爆业务又分为民爆生产经营、爆破及矿服业务，同时还涉足危化运输业务。

　　雅化锂业是专业从事锂矿采选运营、锂盐产品研发生产、销售与贸易的锂矿企业和锂产品生产企业。目前拥有四川李家沟锂矿和优质的津巴布韦卡玛蒂维锂矿两个锂矿山；雅安锂业、国理公司、兴晟锂业三个锂盐产品生产基地。

　　公司2014年通过国理公司进入锂行业并实质控制四川阿坝州金川县李家沟锂矿。为加快李家沟锂矿的开发，2017年公司与四川国企能投集团合作，对股权进行重组，目前持有能投锂业37.25%股权，并享有锂矿资源优先供应权。李家沟锂辉石矿属于可尔因矿田，已探明矿石资源储量3881.2万吨，平均品位1.3%，氧化锂资源储量50.22万吨，折合124万吨LCE，并伴生钽、铌、铍、锡矿等稀有金属。李家沟锂矿按年产105万吨采选规模进行建设，项目建成后将年产锂精矿约18-20万吨，未来有望在该矿区进行增储或扩勘。李家沟锂矿已于2023年开始试生产。

　　公司于2022年并购整合了津巴布韦卡玛蒂维锂矿，2023年进行锂矿的勘探、矿建及原矿精选等业务。根据《津巴布韦北玛塔贝莱兰省Kamativi矿区锂矿勘探报告》最新数据显示：截至2024年5月，卡玛蒂维多金属矿已勘探区内探获探明+控制+推断矿石量2421.5853万吨，锂矿物（Li2O）资源量30.4026万吨，折合碳酸锂当量为75.0944万吨，本勘探结果相比2022年公告时的历史勘探矿石资源量增加599.5853万吨。卡玛蒂维锂矿第一和第二阶段项目已于2024年全线建成，目前该矿山已达到年处理锂矿石230万吨采选规模。

　　公司锂盐生产业务主要为锂产品的研发、生产与销售，主要产品包括电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂、磷酸锂等系列产品，广泛应用于消费、动力和储能等领域。公司现有锂盐综合设计产能9.9万吨，雅安锂业新建3万吨高等级锂盐材料生产线月试产并逐步达产，预计2025年年底公司锂盐综合产能将达到13万吨。根据海外客户的保供需要，公司已启动海外产线的布局，通过多渠道储备锂资源，为锂盐产能释放提供稳健的资源保障。

　　公司拥有炸药生产许可产能26余万吨、工业雷管许可产能近9000万发、工业导爆索和塑料导爆管许可产能1亿余米，产能规模处于行业前列，品种、规格齐全，产能优势突出。

　　民爆产品的生产与销售是公司传统业务，主要产品包括工业炸药、工业雷管和工业索类产品，广泛应用于矿山开采、水利水电、交通建设、城市改造、地质勘探、爆炸加工等领域。

　　近年来，公司不断延伸民爆产业链，积极拓展国内四川、新疆、西藏、内蒙、DB视讯·(中国区)官方网站山西、云南、贵州、吉林，以及海外新西兰、澳大利亚、津巴布韦等区域重点工程和矿山业务，顺应绿色矿山、数字矿山、智慧矿山发展要求，持续提升综合服务能力，主要包括土石方爆破、爆破服务、DB视讯·(中国区)官方网站定向爆破、特种爆破、爆破加工以及爆破设计、咨询、监理，现场混装炸药爆破一体化、矿山一体化服务、城市整体拆迁等服务，已成为业内领先的爆破工程一体化方案解决专家。

　　雅化运输是四川省最大的一类危险化学品运输企业，拥有涵盖各专业领域的运输许可资质和较为完善的营运管控体系，可提供民爆产品、危化品、危废品、放射性物品、普通货物等运输服务业务，以及综合物流、仓储一体化服务、汽车修理等业务，业务规模、区域和范围不断扩展。

　　公司设有物资供应中心，负责集团内物资供应体系的建设和管理工作，搭建了物资集采平台，主要物资均实现集中采购。在物资供应中应用供应商关系管理平台、仓库管理软件、雅化电商平台等统筹物资管理。在具体实施时，按不同类别物资组建集采执行小组，集团内各公司所用的主要原辅材料、重要设备及备件等采购由集采执行小组根据采购物资的行业特点及采购环境，制定相应的采购策略，严格执行采购流程并全程监督。

　　公司主要产品生产企业分布于不同地区，且产品也不尽相同，集团通过统筹销售渠道和明确市场划分，合理配置和调整相关资源要素，各生产企业根据市场需要自主安排生产计划。同时，公司推进高质量发展战略，顺应新质生产力发展方向，通过技术升级，优化生产设备和生产工艺提升产品品质；通过专项工作，推进人工智能+实现数字化、智能化转型等精细化管理方式持续降低生产成本。

　　公司以“持续满足客户需求”为质量方针，不断提升客户服务水平。公司锂业务和民爆业务分别建立销售团队，其通过对行业趋势发展的分析及市场调研，寻求和维护符合公司发展的客户群体；通过整合集团产业、市场等资源发挥公司业务仓储、配送、服务等优势，及时了解客户需求，调整市场策略，提升服务价值，与客户建立友好合作关系。公司始终坚持以客户为导向，以头部企业和成长性企业占有率为目标，以建立长期战略关系、签订长期协议订单为主导，培养了一批优质且稳定的国内外客户群体。

　　在应用领域方面，锂盐产品广泛应用于新能源汽车、便携式通讯及电子产品、金属冶炼、玻璃陶瓷、化工、特种工程塑料、医药、橡胶、核工业、航空航天等领域。国内及国际经济周期的变化对这些领域景气度存在不同程度的影响，从而影响锂行业的周期波动。

　　在终端需求方面，锂盐产品的主要客户为下游正极材料厂商、电池生产厂商和整车企业，受电动汽车动力电池、储能用电池市场的影响较大。在动力市场方面，汽车厂商的旺季主要在下半年，新能源汽车的产销量在第四季度较集中增长。

　　公司是锂盐产品尤其是电池级氢氧化锂的主要生产商，是全球知名车企、电池厂商、正极材料企业等行业头部企业的核心供应商，与TESLA、SKON、LGES、LGC、松下、宁德时代、振华、厦钨、容百、长远锂科等头部企业建立了长期合作关系，在产品品质、产能规模、产业链完整性等方面已发展成为行业的优势企业。

　　民爆行业被称为“能源工业的能源，基础工业的基础”，产品广泛应用于矿山开采、冶金、交通、水利、电力、建筑和石油等领域，尤其在基础工业、重要的大型基础设施建设中具有不可替代的作用，是一个重要和特殊的行业门类。民爆产品的生产和销售实行许可证管理制度，具有行业进入壁垒，竞争相对温和；同时具有向爆破服务矿山业务和新兴产业延伸的发展空间。民爆行业有一定的季节性，每年一季度为民爆行业的淡季，主要受气候天气、春节期间安全运输管制和部分项目因春节放假停工影响。

　　民爆产品下游主要客户包括矿山开采企业、基础设施建设施工单位、能源开发企业、城市建设与改造施工单位等，公司是我国西部矿山和基础建设项目所需民爆器材和爆破服务的重要供应商和服务商，与中铁建、中电建、中建材、神华集团等大型央企签订了战略合作协议。

　　民用爆炸物品的生产、销售、购买、运输、爆破作业均受到国家的严格管控，远距离销售物流成本高、安全风险大，不具有经济性，因此民爆产品特别是炸药的销售具有较强的区域特性。由于自然资源和经济发展水平差异的原因，水利和矿产资源较丰富的地区以及经济欠发达、基础设施建设不足的地区，对民爆产品的潜在需求通常较为旺盛，这也构成了我国民爆行业区域化特征的另一个方面，即中西部地区的民爆产品市场需求明显高于东部沿海地区。

　　公司是中国民爆行业领先企业之一，通过前瞻布局，在国内民爆需求较旺盛的四川、内蒙、山西、西藏、新疆等区域均提前进行了布局。公司顺应民爆行业重组整合的产业政策要求，利用自身较强的并购整合能力，参与行业并购整合、扩大产业规模。2024年，公司产值在行业排名第四，公司数码电子雷管产销量已连续多年位列行业第一。

　　报告期内，公司实现营业收入34.23亿元，同比下降13.04%；归属于上市公司股东的净利润13577.33万元，同比增长32.87%；期末总资产138.56亿元，归属于上市公司股东的净资产106.46亿元。其中民爆业务实现营业收入14.65亿元，同比增长3.7%，归母净利润2.53亿，同比增长2.4%，好于行业总体水平；锂业务实现营业收入17.64亿元；归母净利润-1.27亿元。

　　2025年上半年，公司锂盐长协客户订单需求稳定，同时公司积极拓展国内外新客户，持续优化客户结构，公司津巴布韦卡玛蒂维锂矿所产出的锂精矿已用于产品生产，公司锂矿自给率的提升为锂盐产品成本端带来积极影响，但2025年上半年，锂行业受整体供大于求以及关税事件扰动等影响，锂价自二季度开始持续下跌，导致公司锂业务盈利受到较大影响；民爆行业上半年总体运行情况平稳可控，炸药产量与去年同期基本持平，因市场竞争加剧，产销总值同比呈下降趋势，公司民爆各公司直面竞争，积极拓展销售渠道，及时跟进爆破及矿山服务项目需求，特别是民爆产品出口有较大增长，公司民爆业务整体盈利稳定，为公司提供了良好的业绩支撑，公司上半年整体净利润实现同比增长。

　　展望下半年，公司将持续做好增收节支，积极拓展销售渠道，大力推动集团生产、财务、人资、采购及信息化各大环节降本工作，提升集团精细化运营效率。锂业务方面，公司将持续通过提升锂收率，提升公司自有矿锂精矿品位，持续优化生产工艺，通过采用矿山绿电等手段多维度推动生产降本，保持公司竞争优势。民爆业务方面，公司将积极追踪拓展四川、西藏、新疆、内蒙、山西等重点区域民爆产品销售、大型矿山及工程项目，同时公司将践行国际化发展战略，积极拓展新西兰、澳大利亚、津巴布韦及其他“一带一路”国家的海外民爆产品销售及爆破矿服业务，推动公司海外民爆业务快速发展，为公司民爆业绩注入新动能。

　　公司通过控股锂矿资源和长协包销形成“自控矿+外购矿”的双重保障机制，能够持续满足公司锂盐生产的原料需求。自控矿方面，公司拥有经验丰富的采矿及爆破团队，能够保障自主矿山津巴布韦卡玛蒂维锂矿的经济有效开采，卡马蒂维锂精矿目前正逐步保供生产，预计今年达到28万吨，明年可达35万吨，极大提升公司锂精矿自主保供能力；四川李家沟锂矿目前已进入生产销售阶段，后续也将逐步保障国理公司原料供应。外购矿方面，公司锁定澳洲皮尔巴拉、DMCC、巴西ATLAS等优质锂矿资源，通过长协包销方式锁定锂精矿供应量，构建起自有矿与包销相结合的锂资源保障体系。

　　公司持续优化锂盐客户结构，通过与客户建立三方四层关系提供精准优质服务，公司已将市场从国内延伸至欧美、日韩等国家，其中TESLA、SKON、LGES、LGC、松下、宁德时代、振华、厦钨、容百、长远锂科等头部企业都是公司长期重要的合作伙伴。2025年上半年公司锂业务头部企业营收占比达91%，优质的客户结构成为公司锂业务“稳定器”，增强了公司的抗风险能力，在锂盐价格和需求低迷时，优质客户订单能够保持公司销量的稳定释放。导入头部企业供应链为公司锂盐品牌带来较强的“背书效应”，将有利于公司持续拓展新客户。

　　雅安锂业高等级锂盐生产线万吨在今年建成后，公司锂盐综合产能将达到13万吨。根据行业发展趋势并按照政府监管要求，公司还将适时启动海外锂盐厂建设项目，提升雅化生产线国际化运营能力。公司与头部客户的良好合作关系，也保障了公司产能利用率的释放。

　　公司锂盐产品主要包括电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂、磷酸锂等，同时顺应行业产业政策和行业技术发展趋势，积极跟踪固态电池等下一代电池技术，研发并加快生产满足市场需求的新品种，现已启动部分配套锂盐产品的试产工作，将根据公司生产情况适时量产与客户导入。

　　公司雅安锂盐生产线采用先进的装置设备，工艺技术、装备水平均属于国内领先水平，引领行业标准；产品品质优异，DB视讯·(中国区)官方网站各项工艺指标均优于国家标准。在行业标准上，公司作为中国有色金属行业协会锂业分会副会长单位，参与制定《电池级无水氢氧化锂》《高纯碳酸锂》《电池级碳酸锂》和《再生锂原料》等国家和行业标准，其中参编的行标《电池级碳酸锂》获得有色标委技术标准优秀奖一等奖。

　　在技术研发方面，公司不断引进、消化和吸收行业新工艺、新技术和新理念，组建了锂盐生产研发中心和锂矿采选研发中心，依托锂业和矿山两个技术研究中心和一流的研发团队，开展选冶联动技术攻关，攻克了多项关键生产工艺和核心技术，拥有《一种电池级氢氧化锂的制备方法》《碳酸锂的生产工艺》等多项独创技术，填补了国内空白。对接中南大学联合多家单位共同承担的科研项目《战略金属氧化矿高效浮选分离多维度精准调控创新技术及应用》获得国家科技进步奖二等奖，《硬岩性锂资源选冶协同绿色高效利用关键技术及产业化》获得中国有色金属工业科学技术奖一等奖，形成了锂矿协同冶炼理论体系，突破了锂钾分离技术瓶颈，大幅提高了锂资源利用效率，解决了国家锂资源匮乏的难点问题。

　　公司对锂盐制备关键装备进行了独立自主的研发，开发出篦冷机自动推矿装置，优化了MVR结晶器构造，实现了锂矿资源的高效开发利用，提高了生产效率并降低了员工的劳动强度。锂业装备DCS的全面接入，工业APP和LIMS的推广应用，实现业务数据的全面互通，大大降低数据录入和检查工作量，提高了数据准确性和及时性。锂业工业信息化APP平台成功入选《国家数字化转型贯标试点企业名单》，成为锂行业信息化标杆企业。

　　公司锂盐生产点位于中国西南区域，具有天然的绿色能源优势及产业园优势，水电资源得天独厚，蕴藏量丰富，绿色低价的电力资源，符合ESG发展理念和国际客户“双碳”溯源要求，为公司锂产业的可持续发展创造了条件。在ESG表现方面，公司近年来持续保持稳健提升。根据权威评级机构的评估结果，公司在行业同类企业中位居前列，WindESG评级已稳定在AA等级，在化工与新能源材料企业中处于领先水平。在A股5360家被评级企业中，公司排名第75位；在有色金属行业218家企业中位列第3位；在其他金属与采矿行业187家企业中，公司排名第2位。

　　公司在治理结构、环境管理及供应链责任等方面的成熟度不断增强，特别是在负责任矿产供应链管理、碳排放核算与信息披露的系统性建设方面，展现出行业标杆作用。公司率先在国内锂盐企业中实现多项国际合规体系的对接与认证，形成了“上游资源(IRMA体系)—中游材料(RMI-ESG体系，行业第一99分/100分成绩)—下游客户(RMAP体系，矿产溯源管理体系)”全链条ESG管控优势，不仅满足境内外投资者与客户的严格要求，也为进一步拓展国际市场奠定了坚实的基础。这一领先优势，充分体现了公司在可持续发展与长期价值创造方面的竞争力。

　　公司民爆业务生产基地主要布局于国家西部大开发的中心地带和全国矿资源丰富的省区，市场主要覆盖四川、西藏、山西、内蒙、新疆等矿产及水电资源丰富、民爆产品和爆破服务需求大的区域。2025年上半年，公司主要生产基地所在的内蒙、山西、四川区域分别位列国内生产总值第二、第三和第四，均属于民爆传统重点市场。良好的区位市场优势保障了公司民爆产品销售和爆破服务稳定的需求，同时全国性的市场布局亦将为公司民爆业务带来较大市场潜力。公司雅安生产点1952年建厂的定位就是保供康（西康）藏（西藏）地区重点项目（如川藏线建设等）民爆产品需求，历史渊源悠久。西藏区域发展空间大，民爆产品需求缺口较大，同时受天气、路况影响，民爆产品供应稳定性不足。雅化集团雅安公司作为康藏地区传统市场保供企业不仅具有距离近的区域优势，也具有长期保供的运输物流及服务优势，持续为西藏区域输送炸药和雷管产品，助力西藏区域建设。在川藏铁路四川段建设项目民爆产品保供中，公司提供约70%的产品服务；同时公司在大型矿山、隧道、水利等工程建设中有丰富的矿山及工程爆破一体化服务经验。公司与西藏高争保持长期的战略合作关系，作为高争民爆第二大股东和运输业务合作伙伴，公司一直秉承的情怀，在民爆产品保供上提供最大的支撑，是西藏区域外购民爆产品的重要供应商。为适应西藏等特殊区域高寒、高海拔、地热高温的复杂环境，公司研发了适用于西藏等高寒地区的专用乳化炸药，其乳化炸药高寒地区耐低温长储技术、高海拔低气压持续发泡技术等方面处于国内领先水平，为川藏铁路等项目的建设提供重要支撑，同时也将为国内其他复杂环境基础设施建设提供更多解决方案。

　　公司的民爆产业链贯穿研发、生产、销售、爆破服务、配送、使用、技术咨询等全过程，可为客户提供全方位服务，在大型矿山、道路、水利等工程有丰富服务经验，是我国西部重要项目所需民爆器材和爆破服务的重要供应商和服务商，与中铁建、中电建、中建材、神华集团等大型央企签订了战略合作协议。

　　目前公司民爆业务覆盖四川全境、西藏、新疆、内蒙、云南、贵州、湖北、福建、山西、辽宁、广东、广西、湖北、江苏、山东、吉林等20余个省、市、自治区，广泛的市场覆盖范围有效分散了区域市场波动带来的风险，确保了公司市场占有率的稳定。2025年上半年，公司工业炸药国内市占率近5%、电子雷管市占率超过11%。在区域市场方面，公司上半年在四川区域市占率持续提升，工业炸药占比达55%，同比提升1.3个百分点；工业雷管占比达85%，同比提升13个百分点。

　　公司拥有炸药生产许可产能26余万吨、工业雷管许可产能近9000万发、工业导爆索和塑料导爆管许可产能1亿余米，产能规模处于行业前列，全国排名第六，品种、规格齐全，配套完整。

　　公司民爆业务实施管药联动、区域联动、销爆联动、销运联动，各公司根据市场、客户、生产能力、技术质量保障等因素，科学配置产能，在全国范围内实行民爆产品市场协同，最大限度实现产能释放，民爆产品产能利用率持续领先行业平均水平，公司数码电子雷管产销量已连续多年位列行业第一。

　　公司拥有民爆行业唯一的国家级企业技术中心及国家认可检测和校准实验室，同时建有炸药、起爆器材和爆破技术三个技术研发中心。公司电子雷管装配及包装柔性化智能化生产线装备技术经工信部鉴定达到国际领先水平；电子雷管电子引火元件自动化智能化生产线装备技术经工信部鉴定达到国内领先水平；导爆索智能化生产线实现运药、加药、制索、涂塑、半成品转运入库等危险岗位人机隔离生产技术水平达国内领先水平。公司高端民用起爆器材智能制造新模式应用，高温敏化乳化炸药智能工厂试点示范两个项目，列入工信部等部委的国家智能制造专项计划；起爆器材智能制造示范工厂项目，入围工信部智能制造示范工厂揭榜单位名单；高温敏化乳化炸药智能制造示范工厂，入围工信部智能制造示范工厂揭榜单位名单。《电子雷管引火元件与电子雷管装配智能化生产线技术研发与应用》获得中国爆破器材行业协会科学技术进步一等奖。

　　公司坚持国际化发展战略，是国内最早实施海外并购的民爆企业，通过一系列并购整合布局了新西兰、澳大利亚及非洲津巴布韦等海外市场。在新西兰，公司民爆市场份额达60%以上。在澳大利亚，民爆行业同样施行较为严格的管制，通常在每个州需要单独的运营许可，公司自2016年进入澳大利亚市场以来，获得了绝大多数区域的民爆资质许可，成为公司在澳洲开展民爆业务的护城河。在非洲津巴布韦，公司立足于卡玛蒂维自有锂矿项目，打磨出一支优秀的海外矿服服务团队，为海外矿服业务的拓展奠定了基础。公司将继续依托扎根于澳洲和津巴布韦的区位优势，加大非洲和澳洲区域海外民爆矿服业务拓展力度，为公司民爆业务贡献新增长点，全力支撑雅化打造成为具有国际竞争力的民爆产业集团。

　　公司坚持锂业+民爆双主业驱动战略，集团资源统一调配，区域市场统筹协调。两大业务板块相互协同，共同发展，在卡玛蒂维自有锂矿建设和运营过程中，公司自有的专业矿服团队能够保障矿山的经济有效开采，同时该锂矿的矿服一体化项目也成为了公司非洲矿服团队在当地的标杆项目，双主业协同效益显著。今年以来公司强化可持续、精细化管理，注重公司治理、规范制度流程，在安全、信息化、质量专项工作方面取得一定成效，并拓展财务专项、人才建设专项、合同专项和降成本专项工作，公司管控水平进一步提升。

　　在管理团队方面，公司拥有一支勤勉、敬业、具有高度责任心且执行力强的管理团队，还培养了一批专业能力强、业务素质高、结构合理、能快速适应企业发展的人才队伍，为公司的快速发展积累了较强的管理经验，有效地推动了公司的可持续发展。同时，近年来公司海外业务的持续拓展也为公司储备了大量国际化业务人才。

　　公司秉持“统一规划、系统整合、精准管控”理念，构建智能制造信息化平台。公司在雅安锂业推出工业APP，达成生产流程实时监控与分析，智能生产线全面上线，工艺参数实时采集与预警有效保障了生产质量。在民爆生产环节，公司对原辅料及半成品生产环节实现数字化改造，提升了化工制造业务的效率与安全性。在爆破业务和危化品运输领域，升级远程监控系统，借助运输、爆破APP和大数据平台强化安全监管，车辆动态监控覆盖率达100%，作业效率与安全风险管理显著提升。

　　民爆作为公司传统业务，具有较强的行业壁垒和可持续增长特征，每年能够为公司带来稳定的利润增量，公司注重应收账款与超期账款专项考核，强调“不做无利润的营收，不做无现金的利润”，保证公司利润能够转化为稳定的现金流；锂业是国家战略新兴产业，具有长远发展前景，公司锂产业顺应行业发展趋势，加大市场布局，其业务增长具有较强的发展空间。公司双主业相互协同，整体现金流稳定，资产负债率为21%，市场占有率、资产净利率、应收账款占比等方面在行业均具有可比优势，能够保障公司可持续发展。

　　公司依托国家企业技术中心以及国家认可检测和校准实验室，建有锂业、矿山、炸药、起爆器材和爆破技术五个技术研发中心，建有“博士后创新实践基地”、四川省民用爆炸物品及装备工程技术研究中心等多个创新平台，与中南大学、西南科技大学、成都信息工程大学、成都理工大学、南京理工大学、安徽理工大学、中国工程物理研究院、西南自动化研究所等高校和科研机构建立了全面合作关系。公司拥有一流的技术研发团队，10项技术成果达到国际和国内领先水平，11项技术成果达到国际和国内先进水平，21项技术取得国家、行业技术进步奖。2025年上半年共获得专利授权18项，其中发明专利1项，实用新型专利17项。截至2025年6月底，公司共拥有专利711个，其中发明专利120个、实用新型专利591个。此外，公司还拥有37项软件著作权授权。

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　　证券之星估值分析提示雅化集团行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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